金属板块大涨之后怎么看？

文：首创期货研究院

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金属板块大涨之后怎么看？

摘要

今天有色金属普遍上涨，wind有色金属指数上涨1.85%，尤其是锡领涨，盘中最高涨幅达7%。

为什么上涨？

我大概总结为一下7条：

1、  Powell明鹰实鸽的言论，令市场风险偏好短期大幅抬升，风险资产普遍以大涨收兵。

2、  国内降准降息的预期越来越强，而且窗口期临近。传统的认为降息会刺激投资刺激地产，但现在银行的贷款主要客户已从企业转变为居民，降息减少了居民利息支出增加可支配收入约4000亿元，将大大刺激消费。同时，调低利率也有利于刺激企业的信贷需求。我们从今天股市的表现给了我们一些蛛丝马迹：例如今天行业板块涨幅最大的是餐饮旅游4.8%，概念版块涨幅最大的预制菜、水产均超过7%。

3、  提前炒作收盘之后的社融数据超预期。

4、  中国新能源汽车不仅21年的数据超预期352万辆，同比增长1.6倍；而且对22年预测大幅抬升，乘联会预测由480万提升到550万辆，有望冲击600万辆。一改之前新能源板块压抑的预期，利好整个有色金属板块。

5、  国内昨日盛传央企以并购的形式注资房地产民企，进一步环节房地产行业的债务压力，有利于房地产市场实现恢复性增长。

6、  海外欧洲能源成本依然维持在高位，持续的时间越久市场定价供给中断的风险就越高，价格重心继续抬升。

7、  低库存效应下的预期逼仓逻辑。

基本面怎么看？

首先我们先来看一下本轮上涨，盘面给我们什么启示？

本轮上涨几乎所有品种均是空头平仓导致的被动上涨，伴随成交放量，MACD形态背离。那么至少说明目前的基本面边际变化并没有改变市场的一般信仰，短期还是以恐慌性的抛售、被动平仓导致的行情上涨行情为主。

其次，我们来看基本面变化。

1、  Powell的演讲并没有加码，但不代表未来不加息，加息已是迫在眉睫的事情了。目前市场已经预期加息接近四次了，最为激进的预期就是今年1月份开始加息，随后缩表。尽管现在流动性还未受到实质性的影响，但流动性收缩势在必行，不会因为不加码事情就发生了什么本质的变化。

2、  房地产政策的市场预期在证实和证伪之间反反复复，总体整体是朝着宽松的方向移动。目前盘面已经有所反应，例如房地产指数已经回到了去年年初的水平，修复了一年的跌幅；再例如螺纹钢也修复了此前的跌幅，回到了去年年初的水平，市场自发修复的力量。在去年年初，房地产还未被石锤，碳中和海外打响之际，价格悄悄地回到了年初水平，说明市场价格还是比较符合基本面走势的。

3、  (彭博社)——中国计划保持2022年新增基础设施债务配额。据知情人士说，22年专项债与2021年相比没有变化，政府希望在债务可持续性和支持经济增长需求之间取得平衡。地方政府被允许发行3.65万亿元(5730亿美元)特别债券。这是反向预期变化，没有增加就是减少，甚至是腰斩。

4、  国内降息、欧洲能源成本高企、库存维持在低位，这三个因素就是老因子也是新因素，结合仓位变化不会是行情发动的最直接原因。

5、  国内新能源汽车预期的变化。这个确实是一个新因子，但是这也是一家之言，有过度乐观的职嫌。这确实是市场最乐观的预测了。其次不要忘了，美国bbb法案再度推迟，不牛不熊的市场不可能只在意乐观的信息。芯片短缺和碳酸锂反噬需求或者说供给决定需求是不能忽视的风险，权益市场近期也确实在演绎后者的逻辑。

接下来如何操作？

 市场的价格波动总是超过人们预期变化，这也正是价格的魅力所在。但人们认为掌握了价格波动的秘密的时候，这个时候价格往往出现了超预期的变化。

   明天的价格无法预测，但接下来的行情，我们认为不会那么极端。上涨可以有，但不会那么暴力，高度有限。在基准情况下（目前的市场预期之下），价格大概率不会形成真突破前高水平（上涨大约3.5%）。

   我在重复一下年报的观点，一季度的价格高点应该是全年做空的良机，对大部分品种还是成立的。尽管目前价格表现的剧烈性已经超出了之前的预期。

   目前的市场分歧点在于加息的靴子落地之前是不是可以来一波偷袭行情，创出新高水平呢？

   可能的偷袭行情在于美联储预期加息预期的改变（也就是鹰派不及预期，直接观察指标欧洲美元利差），中国央行超预期降准（目前市场预期一次降息，2次降准），欧洲能源成本再次顶破天（例如气温骤降），后面这个条件我认为只不过是辅佐触发条件罢了（可有可无）。

    结果到底怎样，鬼晓得，唯一可以做的就是边走边跟踪市场的变化。但是这并不妨碍策略的执行。择机高点做空，倒金字塔策略。

END

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